5G 或建两张网，中国移动自成一家

3月4日最高层召开会议明确要求加快5G等基础设施建设进度。实际在此之前，最高层和监管层就已经对5G建设提出了各种目标和要求。为推动最高指示落地，监管层还实施了会议督促、政策引导、红包鼓励等多项措施。虽然“快进键”已经按下，但是有关5G建设几张网等问题仍然是大家持续讨论的内容。

一、面对5G天量投资，电联共建共享一张5G网

通信行业对5G的建设投资规模早有估算，预计直接投资高达1.2万亿，累计投资将高达2.3万亿，资金投入量将是4G的2-4倍左右。早在5G发牌前后，国资委、工信部等监管部门就开始推动运营商加强5G共建共享力度。2019年年中，中国联通负责人率先公布了与友商的共建共享计划，随后中国电信负责人进行了确认性回应。

（图片来源：中信建投证券）

2019年9月9日，中国联通发布与中国电信进行5G网络共建共享合作的公告，根据合作协议，中国联通运营公司将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络，双方划定区域，分区建设，各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作，谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本。

中国联通与中国电信的5G共建共享协议，已经明确了双方的建设方向“共建一张5G接入网”。虽然双方的5G核心网还需要分别建设，但是相对于2G、3G和4G时代的全部自建已经有了非常大的进步。即便其中可能有各种无奈，这样仍然有助于两家降低5G网络建设和运维成本，高效实现5G网络覆盖，快速形成5G服务能力，提升网络效益和资产运营效率。

公开报道显示，到当年10月底，中国联通和中国电信已经在8个城市合作开通了当地首个5G共享基站。从公布实施计划到签约合作协议，再到开通贡献基站，中国联通和中国电信的5G建设步伐安排的非常紧凑。当前，这其中除了中国联通与中国电信的自我加压之外，还既有监管层的强力推动因素，也有中国移动在前领跑的示范影响。

最新的公开信息显示，中国电信和中国联通计划在2020年上半年完成47个地市、10万基站的共同建设任务，力争今年三季度完成全国25万座基站的既定目标，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。中国电信与中国联通25万座的基站建成目标仅比中国移动公布到2020年底将完成30万座基站的建成任务少了5万座。

中国联通与中国电信的5G共建共享已经开跑，而且2020年的建设目标也已经明确。为了跑的更快、更顺，两家还还成立了“5G共建共享工作组”，人员编制为40人，双方各派出20人。为了防止各自人员的“一亩三分地”思维，合建机构还设置了半年的轮岗制度，尝试用制度办法解决相互的不信任或者信任不足顽疾。

二、5G频率左右逢源，中国广电或将租用友商5G网络

今年1月初，经过中国广电申请，工业和信息化部向其颁发了4.9GHz频段5G试验频率使用许可，同意其在北京等16个城市部署5G网络。此次中国广电获得4.9GHz频段试用许可，又为其与中国移动合作增添了几分想象。毕竟中国移动早已获得了4.9GHz频段试用许可。

正在大家猜测中国广电如何与中国移动开展5G合作之时，中国广电又获得了与中国联通和中国电信合作的筹码。2月初，有报道称工业和信息化部分别向中国电信、中国联通、中国广电颁发无线电频率使用许可证，同意三家企业在全国范围共同使用3300-3400MHz频段频率用于5G室内覆盖。

无论是与中国移动合作，还是加入电联同盟，中国广电都具备了左右逢源的条件。从客观条件上讲，中国广电既缺资金，又缺经验。除了网络资源缺乏这是最大客观障碍之外，中国广电还缺少建设资金、运维经验和技术人才。虽然中国广电已经获颁5G牌照，但是从0开始建设并运维一张5G网还是不太现实，即便中国广电不缺资金。

实际上，中国广电的优势在于内容的生产和聚集。我们认为，中国广电的5G牌照或者其5G运营应该更聚焦如何发挥自己的优势，放大自己的长处。与其与友商竞争新建5G基础网络，自然不如创新应用加大内容输出，并通过专网的方式抢占视听相关领域的竞争高地。

因此，对中国广电来说，与其临渊羡鱼，不如退而结网。租用友商网络，既省去了建维的巨额成本费用支出，还为自己的运营解决了人力、物力等不足的困扰。因此，我们认为中国广电不具备独建5G网络的客观条件，最理想的状态就是租用。虽然此种推测有各种合理之处，但是最终能否如此还有待进一步观察。

三、除了避免重复建设，合建5G网络还有其他原因

因为5G频率高导致站址更加密集，这将不可避免地增加了占地需求。合建5G可以节约大量土地资源。根据媒体报道，4G时代中国铁塔的主导的共建共享避免了大量重复建设。根据初步统计，新建铁塔共享水平由初期14.3%迅速提升到2019年年初的74%以上，基本杜绝了铁塔领域的重复建设，累计相当于少建铁塔64万座，节约行业投资上千亿元，节约土地超3万亩。

中国联通研究院院长张云勇曾经表示，5G网络建设面临的主要问题在于资金。相比4G网络，5G无线基站设备单价高、5G站址更密、对传输网络的需求更大。要解决这些问题，都需要大量资金投入。在通信行业整体不够景气的情况下，部分运营商面临独木难支的困境。

具体到三大传统运营商，各家的情况差距比较大。虽然2019年财报尚未公布，但是我们可以从2018年的财报了解运营商的资金实力。2018年财报显示，截至2018年12月底，中国移动的现金及银行存款超过3600亿元；中国电信截至当年年末，其货币资金规模为234.8亿元，其中现金及现金等价物规模为166.6亿元；中国联通截至2018年12月底，现金及现金等价物规模为338亿元。

或许有了上面这组数字做支撑之后，大家就是更容易理解，中国电信能够与中国联通一起共建共享5G网络的部分原因。即便想独自建网，中国电信与中国联通的情况非常相似，自有资金缺乏，而且这绝对是不可轻松越过的障碍。

实际上，中国电信也非常清楚自己的资金情况。3月5日，中国电信对外发布公告称，将采取分期发行的方式公开发行2020年公司债券（第一期），本次债券发行规模为不超过30亿元(含30亿元)，期限为3年期。中国电信进一步补充称，其公开发行总额不超过人民币300亿元（含300亿元）的公司债券已获得中国证监会核准。

四、综合实力最强，中国移动一直领跑5G

通信行业的现状完全可以用“一超多强”来形容，作为学霸的中国移动自然是其中最强的那一个。除了长期独步移动市场之外，中国移动还接连超过中国联通和中国电信成为固定通信市场上无可争论的王者。近期，工业和信息化部调整骨干网结算政策就是对中国移动持续做强基础网络的最好认可，也是对其实现“全能”的最好证明。

在获得5G牌照的四大金刚之中，中国移动是其中最积极主动的。这种积极主动既可以从5G发牌之后的一个月内相继开出合计近400亿元的5G大单中看出，也可以从其调高2019年5G资本开支规模中看出，更可以从其积极落实最高层最新指示，开出5G二期建设数百亿元规模的集采中看出。

很显然，中国联通与中国电信合建一张5G网络，中国广电目前并不具备独建5G的各种能力。我们认为监管层应该非常了解以上三家的基本情况，目前的5G“四大金刚”这种格局极有可能就是监管层有意推动的，而且仍在推动中国联通、中国电信和中国广电三家积极合作建设5G网络。

至于5G的另外一张网，我们认为毫无疑问属于中国移动。这其中的基本判断包括以下几个方面：自有资金实力、现有网络规模、存量用户规模、盈利能力和预期。如果在考虑到通信网络的备份需求以及市场经济的竞争需求，那么就更有必要全力支持中国移动建成5G精品网络。另外，还有一个非常值得大家注意的就是，中国移动的品牌价值。无论在国内，还是在国际，中国移动的品牌价值不但是运营商中最高，而且也是全量排名种靠前的翘楚。

2019年12月，中央广播电视总台发布了2019中国品牌强国盛典十大年度榜样品牌，中国移动品牌成功入选，同时中国移动还荣膺“2019中国品牌强国盛典榜样100品牌”。

无论由谁来建设中国的5G争气网，我们认为最终所有的荣耀都属于全体国人。毕竟5G代表的将是更智能的社会生产、更便捷的未来生活和更强大的国际地位。

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