小鹏上市募资743亿元，“三英战特斯拉”的时代来了？

小鹏汽车正式在美国纽交所敲钟上市，开盘价 15 美元每股，发行估值将达 114.2 亿美元，约合人民币 743 亿。这是继蔚来、理想汽车后的第三家在美国 IPO 的 “造车新势力”，也是目前全球新能源汽车企业中估值最高、融资规模最大的 IPO 项目。

可能受小鹏汽车上市的刺激，周三理想汽车尾盘暴涨，股价一度涨至 24.48 美元，最终收涨 28.25%，市值达到 195 亿美元，蔚来汽车则大涨 14%，收盘时市值达到 242 亿美元。两大 “友商”股价大涨对小鹏汽车 IPO 来说也是极大利好。

在今年 6 月份，何小鹏在微博上发布了一张与李斌、李想的合照，并称 “三个苦逼，在忆苦思甜 ......”颇有内定国内造车新势力 “top 3”的意味。不过此次小鹏汽车赴美上市后，在品牌、现金流上，又上了一级台阶，有望与蔚来、理想一起 “三英战特斯拉”。

小鹏汽车董事长何小鹏、蔚来汽车创始人李斌、理想汽车创始人李想

为未来买单

赴美上市，有一大好处是，美国市场对新能源股异常友好，看下近半年特斯拉 “破天荒”的股价就知道，理想汽车、小鹏汽车相继在纽交所上市，正是好时候。但资本市场对概念股、以及处于上升期公司总是会习惯性高估价值，股价是现在的价值加上未来的预期价值。

从小鹏汽车招股书来看，小鹏汽车的表现其实一般。

今年上半年，小鹏收入 1.419 亿美元，较 2019 年的同期下降了 19%，在亏损上，小鹏较去年同比收窄了 59% 至 1.126 亿美元。小鹏收入的主要来源是汽车销售，为 1.29 亿美元，而汽车销售的成本为 1.36 亿美元，可以理解为——单纯卖车对小鹏来说其实是一个赔本买卖。

此外，小鹏的主要支出还有运营费用，今年上半年研发费用高达 0.89 亿美元，销售和管理费为 1.13 亿美元，不过上半年衍生负债的公允价值收益却有 0.87 亿美元，这是净损失减少许多的重要原因。从资产负债表来看，目前小鹏总资产为 13.2 亿美元，较去年有小幅增加。

目前小鹏汽车正在销售 G3 和 P7 两款智能电动汽车，截至 2020 年 7 月 31 日，共计销售了 18741 台。P7 在今年 5 月份才量产，属于运动型轿车，单次充电可以行驶 439 英里，截至 7 月 31 日共交付了 1966 台。2021 年小鹏还计划发布其第三款智能电动汽车，以及推出 XPILOT 3.0 软件。

小鹏 G3 SUV

从销售车辆的数据来看，新造车势力中，蔚来、理想和小鹏在同一梯队，而威马则有掉队的迹象。今年 7 月份，2020 年 7 月，小鹏 P7 共计售出 1719 辆，在当月品牌车型中排名第四，仅次于特斯拉 Model3（11475 辆）、蔚来 ES6（2615 辆）和理想 ONE（2517 辆），小鹏 G3 销售 728 辆排名第 9。

也许一个月两千辆左右的销量在传统汽车行业中并不起眼，但考虑到 “新造车势力 “基本都是从设计、生产等全链条进行了颠覆，在国内只有少数能在几年时间内掌握传统汽车十多年积累下来的造车能力。

在本次 IPO 的认购环节，小鹏汽车的多个股东认购也很积极，包括阿里巴巴认购 2 亿美元、Coatue 认购 1 亿美元、Qatar Investment 认购 5000 万美元、小米认购 5000 万美元，共计达到 4 亿美元，甚至特斯拉现有股东 PRIMECAP Management Company 也准备认购 1 亿美元。

考虑到小鹏汽车一直都对标特斯拉，且双方不仅存在商业竞争，还有法律纠纷，PRIMECAP Management Company 的认购更显得有说服力。

上市前，小鹏汽车已经经历了 10 轮融资，融资额累计 155 亿人民币，年初小鹏汽车一度陷入现金流紧缺的窘境，但还是在短时间内完成了 C + 轮和 C++ 轮融资，融资金额超 9.47 亿美元，于 8 月份登陆纽交所，其实也筹谋已久。

去年年底，橙行智动的 47 位股东便将其所持的全部股权悉数出给小鹏的广东分公司，当时李想就发微博解释，这是搭建红筹或 VIE 结构中 “很正常的事情”。在今年 5 月份，橙行智动、鹏行投资、阿里巴巴、夏珩、何小鹏等 27 位股东全部退出股东行列，其实也是为了上市做铺垫。

但 IPO 是新的开始，而不是结束，我们也要看到，小鹏上半年营收的下降，以及高负债等问题依旧存在。另外，理想汽车第一季度毛利率已经达到 6.85%，蔚来汽车在第二季度毛利率同样转正为 8.4%，而小鹏卖车还是赔钱的，上市后，负毛利率能否逆转还是个问题。

新一轮造富

有意思的事情是，目前国产造车新势力的创始人，都是互联网人出身。

小鹏汽车董事长何小鹏最初的角色是投资者，实际创始人则是现在的总裁夏珩，夏珩毕业于清华大学汽车工程专业，曾就职广汽研究院，主导了广汽新能源汽车、智能汽车电控系统开发，2014 年中，夏珩联合同为汽车领域出身的何涛、杨春雷获得 UC 创始人何小鹏、YY 创始人李学凌等人的天使投资，创办了小鹏汽车。

何小鹏的财富自由来自于创办 UC，蔚来汽车创始人李斌创办了易车网，理想汽车创始人李想则创办了汽车之家，当他们从上一代互联网浪潮中淘金之后，又投身到奔涌而来的新能源汽车行业造富。

新能源汽车和以往的传统汽车相比，的确不止是换了电池，做一辆好车固然重要，但更重要的是整个系统的升级，这种升级不仅是替换，还有很多新增的技术和产品。比如特斯拉要自建超充体系，蔚来要做换电、电池以租代售，理想要用增程式解决里程焦虑，还有小鹏花大力气去做自动泊车。

在云敲钟活动中，何小鹏也提到，他相信未来交通工具会发生巨变主要有三个原因，一是新的创业者的不断投入，其次是电动汽车的制造、生产、研发等工艺都会更简单，最后是相信数据的力量。

因此互联网野蛮人和传统汽车的结合，正好集中了新能源汽车产业所需。

目前这一波新造车运动中，也让这些互联网人再次身价翻倍。去年夏珩以 49 亿元位列《2019 年胡润百富榜》第 891 位，何小鹏以 250 亿元人民币财富获得 124 名。随着小鹏汽车成功上市，持股比例分别为 31.6% 和 4.9% 的何小鹏与夏珩，个人资产还将大幅增长。

同样盯上新能源领域这块大蛋糕的，还有互联网巨头们。

实际上，他们也是造车新势力背后的支持者，比如蔚来背后的腾讯，理想背后的 TMD（今日头条、美团和滴滴），威马背后的百 度等，而小鹏身后则有阿里巴巴和小米。小鹏汽车上市，他们同样是受益者，并且还会在新能源领域延续互联网模式竞争。

有了这些互联网公司的支持，新造车势力们在面对传统汽车厂商们时，也更加有 “一两拨千金”的实力和底气，也都在鼓足劲赶超特斯拉，相信 “三英战吕布”还会有更多故事。

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