将ARM出售给英伟达之际，软银也正讨论重启对集团私有化

据知情人士透露，在一系列大规模资产处置后，日本软银集团正寻求重新调整其战略方向，该公司高管已重启了软银集团私有化的讨论。

推动这项讨论的原因是软银 1150 亿美元的股票估值持续存在折价，即使有着一系列旨在缩小这一差距的资产出售计划，这一局面仍在继续。

最新的出售计划将于本周宣布，软银将以逾 400 亿美元的现金加股票形式，将 ARM 出售给美国芯片制造商英伟达。有媒体报道称，这笔交易将使软银成为英伟达的最大股东。

知情人士表示，软银自 2016 年推出 1000 亿美元的愿景基金以来，对其长期商业战略进行了一系列根本性改变，这也加快了私有化的进程。这些问题的核心在于，该公司日益将自己视为投资者和资产管理公司，而不是像其成立 39 年以来那样直接运营业务。

股东对软银最近大胆押注美国科技股的密切关注，也增强了成为一家私营公司的可能。这家日本集团因其超大规模的股票期权交易，被称为 “纳斯达克 (10853.5452, -66.05, -0.60%)鲸”。

软银创始人孙正义过去曾多次考虑摘牌。如果软银退市，这将对东京股市造成沉重打击。在东京股市，软银代表着日本与硅谷巨头最接近的业务。在日经 225 指数中，软银的权重排名第二。日经 225 平均指数是许多日本散户和机构投资者以科技股为主的基准指数。

孙正义持有软银 26% 的股份。随着软银 3 月份启动的资产出售计划接近尾声，由孙正义牵头的管理层收购谈判得到了进一步推进。该计划旨在为 410 亿美元的股票回购和债务偿还提供资金。

上述出售计划是在今年 3 月启动的。此前，软银股价在股市暴跌期间跌至 2016 年以来的最低水平，这也对孙正义造成了不小的压力，因为他借了大量的股份作抵押。在资产出售之前，该集团的有息债务为 1150 亿美元。

当时，在埃利奥特管理公司和阿布扎比国家基金 Mubadala 的支持下，软银曾短暂地探讨过私有化问题。

不过此后软银股价迅速回升，上月达到 20 年来的最高水平。但高管们仍在抱怨，他们将自己股价的上涨主要归因于阿里 (271.61, 4.06, 1.52%)巴巴股价的上涨，而不是软银股价与所持股份之间的折价缩小。

在减持了在阿里巴巴、T-Mobile 美国公司及其日本电信业务的股份后，软银在东京上市的股票价值在 8 月 4 日一度升至 7077 日元（合 67 美元）的 20 年高点，但即便如此，其资产价值仍有 45% 的折价。在 3 月中旬疫情引发的市场暴跌达到顶峰时，折价幅度扩大至 73%。

尽管孙正义最终同意出售资产，但他对软银股价的不满被放大了。最近有消息披露，软银在股票衍生品上大举押注，引发该集团股价下跌 7%。

据其中两位知情人士说，内部对管理层收购的反对依然强烈，由于上市公司的身份在日本得到很大的推崇。不过一旦孙正义完成了以 400 亿美元将 ARM 出售给美国芯片制造商英伟达的交易，即便是在持怀疑态度的人当中，他 MBO（管理者收购）的理由也会更加充分。

软银对此拒绝置评。

在资产出售的快速步伐以及将 ARM 出售给芯片制造商英伟达的谈判之后，有关软银将私有化的市场传言有所加剧。SMBC 日兴证券分析师 Satoru Kikuchi 在上周发布的一份报告中写道：“鉴于其回购业务的规模，我们认为通过 MBO 摘牌是一种可能性。”

但其他分析师和投资者表示，他们认为 MBO 的可能性很低。软银与日本大型银行的关系，在很大程度上取决于它作为日本最有价值的上市公司之一的地位。在日本，企业的上市身份对于吸引最优秀的毕业生仍然至关重要。

孙正义考虑私有化之际，东京的银行家和律师称，上市数十年的企业掀起了一波前所未有的管理层收购谈判浪潮，这些企业现在认为，保持上市的负担太高了。而对于像软银这样备受关注的公司而言，情况尤其如此。

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