SpaceX 估值为何高达 740 亿美元：马斯克有两大 “曼哈顿工程”

据外媒报道，美国太空探索技术公司 SpaceX 上周筹集了 8.5 亿美元新资金，目前市值为 740 亿美元。对该公司股票的强劲需求意味着，许多投资者认为，该公司两大雄心勃勃的项目将进一步推高估值。

专注于卫星通信部门研究和投资的 Quilty Analytics 公司创始人克里斯 · 奎尔蒂 (Chris Quilty)解释说，投资者的热情来自 SpaceX 的星际飞船和星链项目，他将这两个项目描述为 “两个并行运行的曼哈顿工程”。

其中，星际飞船是 SpaceX 正在开发的下一代火箭和飞船结合体，其能力远超将宇航员送上月球的 Saturn V 火箭。星链则是由数万颗卫星组成的全球卫星互联网网络，SpaceX 正开始利用它为客户提供高速互联网服务。

Bryce Space and Technology 首席执行官卡丽莎 · 克里斯滕森 (Carissa Christensen)表示：“SpaceX 当前估值是基于其未来能够实现的愿景。该公司估值非常高，因为商业发射市场是以数十亿美元衡量的，此外你还需要关注星链项目。”

虽然投资者可能会以 740 亿美元的高估值进场，但方舟投资公司分析师山姆 · 科鲁斯 (Sam Korus)认为，SpaceX 本身有可能成为一家市值达万亿美元的公司。他称：“老实说，我不知道业内有哪家公司的创新速度能与 SpaceX 相提并论。”

星际飞船如何改变发射模式

美国投行 Jefferies 分析师格雷格 · 康拉德 (Greg Konrad)解释说，SpaceX 猎鹰 9 号火箭以低成本和前所未有的发射速度 “撼动”了全球市场。SpaceX 已经实现 67 次回收，重复使用猎鹰 9 号火箭助推器对 SpaceX 保持低成本和快速发射至关重要。

康拉德说：“像蓝色起源公司这样的新竞争对手正在创建由运载火箭供应商组成的整个生态系统，这些供应商正在为低端市场提供更便宜的解决方案。但 SpaceX 希望在星际飞船上迈出更大的一步。马斯克的目标是通过回收和重复使用，以类似于商业航班的方式使星际飞船完全可重复使用，而不仅仅是助推器。”

尽管 SpaceX 最近的星际飞船试飞以爆炸结束，但摩根士丹利分析师亚当 · 乔纳斯 (Adam Jonas)表示，其每次测试都代表着向前迈出了激动人心的一步。他说：“找一件比看着这么大的火箭发射并成功着陆更酷的事情，简直太疯狂了，这就像阿波罗时代的场景！”

到目前为止，SpaceX 尚未披露其在星际飞船项目上花费了多少资金，但马斯克此前估计至少要 50 亿美元才能实现目标。虽然猎鹰 9 号火箭的发射标价为 6200 万美元，但实际上每次发射的成本约为 2800 万美元。马斯克声称，星际飞船的完全可重用性将使每次发射的成本降低到 200 万美元，从而将进入近地轨道的成本降低 10 倍。

克里斯滕森解释说，SpaceX 在过去几年占据了美国发射市场的大部分份额，猎鹰 9 号火箭分得了更大的蛋糕。但星际飞船的愿景是寻求帮助将蛋糕做大，无论是建造更大的航天器还是不同设计的航天器。

除了发射卫星，SpaceX 还计划使用星际飞船将人送入轨道，甚至送到月球和火星表面。科鲁斯认为，虽然搭乘载人龙飞船进入轨道的成本十分高昂（4 名乘客 2 亿美元），但星际飞船将 “释放令人难以置信的机会”，因为它可重复使用，绕月旅行的费用将降至 10 万美元左右。

投资者为何对星链感到兴奋

鉴于特斯拉已经颠覆了汽车和电池行业，乔纳斯对 SpaceX 提出了这样的问题：马斯克是否也会颠覆电信行业？

星链的开发成本预计将比星际飞船更高，可能耗资 100 亿美元以上。到目前为止，SpaceX 已经发射了 1000 多颗卫星，并已经开始通过公开测试版向美国以及国际客户提供早期服务。此外，SpaceX 预计，星链网络每年可以带来高达 300 亿美元的收入，相当于其现有火箭业务年收入的 10 倍以上。

克里斯滕森表示：“市场已经建立起来，星链正在寻求进入这个市场，但其能否成功仍是个未经证实的问题。”奎尔蒂估计，星链每年需要注册 100 万或更多用户，“以便实现降低成本所需的规模经济，使其在经济上变得可行”。但分析师的共识是，星链有机会带来数倍于 SpaceX 的火箭业务的收入。

克里斯滕森指出，全球电信是个数万亿美元的市场，对移动互联网接入的需求不断增长。方舟投资公司将卫星互联网列为 2021 年面向投资者的 “大创意”之一，据科鲁斯估计，星链每年仅在美国就有 100 亿美元的潜在市场，在全球高达 400 亿美元规模。

太空市场

Jefferies 分析师康拉德还称，供投资者在公开市场交易的纯太空公司数量有限。他说：“这让投资者对增长率更高的公司产生了更高的胃口。人们对太空相关业务的投资有着永无止境的胃口，与太空的潜力相比，这是一个相对未被开发的市场。”

太空经济始终在稳步增长，目前估计价值超过 4230 亿美元，但几家华尔街公司预计，到本世纪末，太空经济将成为价值超过 1 万亿美元的巨大市场。

总体而言，克里斯滕森认为，马斯克给这个几十年来由专注于国防的政府承包商主导的行业带来了一种 “硅谷思维”。他说：“同时承担多个非同寻常的、雄心勃勃的项目与该公司的愿景十分契合，它不仅要改变一个行业，还要改变世界。”

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