掌门教育赴美 IPO：今年 Q1 亏损 4.97 亿元，营销花费超 9 亿

5 月 30 日消息，近期，国内 K12 领域主打 1 对 1 在线培训业务的掌门教育计划赴美纽交所上市。递交给 SEC 的招股书显示，掌门教育股票代码为“ZME”，拟融资 1 亿美元，摩根士丹利、瑞士信贷、富途、老虎证券、雪球等为其承销商。

资料显示，掌门教育前身为 2005 年创办的线下辅导班状元俱乐部，此后，随着教培业务形态的变化，其主打培训业务从线下转移至线上，公司名称也多次变更。

截至目前，掌门教育业务覆盖中小学在线教育领域的全学科辅导，旗下拥有“掌门 1 对 1”、“掌门优课”、“掌门少儿”和“小狸启蒙”四个细分品牌，分别对应 1 对 1 业务、大班课业务、小班课业务和 AI 互动课业务。

▲ 掌门教育旗下业务品牌

9 成收入来自“1 对 1”业务，27 个月亏损 30 亿元

招股书显示，掌门教育 2019 年、2020 年度及 2021 年第一季度总营收分别为 26.69 亿元、40.18 亿元和 13.46 亿元。其中，1 对 1 课程是掌门教育营收的主力，上述报告期内分别贡献收入 25.06 亿元、37.4 亿元、11.75 亿元，占总收入比例为 94%、93% 和 87%，稳定在 90% 左右。

掌门教育尚未突破“在线教育 1 对 1 规模不经济”的怪圈。2019 年、2020 年和 2021 年第一季度掌门教育净亏损分别达到 15.02 亿元、10.09 亿元和 4.97 亿元。

▲ 掌门教育利润表

这也就意味着，截至 2021 年 3 月的过去 27 个月，尽管掌门教育总营收超过 80 亿元，但与此同时其净亏损额超过 30 亿元。

在激烈的在线教育竞争环境下，掌门教育尚未形成自身造血能力，仍然需要依靠大量资本投入换取市场规模。

2019 年、2020 年和 2021 年第一季度分别其经营亏损额分别为 15.8 亿元、12.9 亿元和 5.26 亿元。营销和销售费用是掌门教育花钱的大头，2019 年掌门教育营销费用为 21.72 亿元，2020 年上涨至 25.77 亿元，2021 年第一季度营销费用近 9.09 亿元，仅营销和销售费用就占总营业费用的 80% 以上。

IPO 拟融资金额 1 亿美元 不及最新一次获得的融资额

企查查数据显示，掌门教育自 2014 年至今已经完成近 8 轮融资，融资总额超过 8 亿美元。投资机构不乏顺为资本、软银等知名投资机构。

▲ 数据来自企查查

从公布的融资情况来看，2014 年至 2017 年，掌门教育一直保持着近乎半年融资一次的节奏，此后的 2019 年和 2020 年掌门教育分别获得两笔超 3 亿美元的大额融资。

掌门教育拟从此次 IPO 中融资 1 亿美元，这一数额甚至远不及其最近一次获得的机构投资金额。

招股书披露的数据显示，截至 2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日和 2021 年 3 月 31 日，掌门教育拥有的现金、现金等价物和限制性现金分别为 16.73 亿元、8.32 亿元和 32.23 亿元。

掌门教育最大股东为元生资本，持股 15.8%；掌门教育创始人兼 CEO 张翼持股 14.1%，为第二大股。另外，华平投资持有 10.5%，顺为资本持有 7.6%，CMC 资本持有 6.3%，软银持有 5.8% 股份。

招股书披露，掌门教育计划将此次发行净收益的 50% 用于用于扩展及加强产品和服务；约 20% 用于改善技术基础架构；约 10% 用于市场营销和品牌促销；剩余资金则用于营运及其他一般用途。

国内在线教育行业竞争激烈，经过几年的市场洗礼，和掌门教育同时代的 K12 在线 1 对 1 知名企业如海风教育、学霸君等均已寥落。今年以来，国内对教育培训行业监管的不断加码，给教培企业带来更多不确定性，掌门教育的赴美 IPO 之路走得难言轻松。

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