获华为、小米投资，射频滤波器供应商冲刺科创板，拟募资 9.6 亿元

7 月 1 日报道，昨天，无锡市好达电子股份有限公司（以下简称“好达电子”）申报科创板 IPO 获受理。

好达电子主营业务为声表面波射频芯片的研发、设计、生产和销售，是少数兼具芯片设计、制造及封测工艺等环节的国内厂商。其产品有滤波器、双工器和谐振器等，可应用于手机、通信基站、物联网设备等终端。在常用频段上，好达电子声表面波滤波器、双工器的部分关键性能指标上已达到国外领先厂商产品水平。

现代社会中充满了各类电磁波信号，智能手机等通讯设备如果想要精准地接收 3G、4G、5G、Wi-Fi、蓝牙和 GPS 等不同频段的信号，就需要声表面波射频芯片的帮助。具体来说，滤波器、双工器和谐振器可以分别做到滤除其他频率信号、保证信号发射和接受在共用天线时的正常工作、在通信过程中进行频率选择和控制等。

▲好达电子产品应用范围

报告期内，好达电子营收成快速增长趋势，其 2018 年-2020 年营收分别为 1.65 亿元、2.06 亿元和 3.32 亿元。

招股书显示，好达投资为好达电子的控股股东，占好达电子总股本的 27.24%。实际控制人为刘平，刘平通过持有好达投资、共进同达股份，占好达电子总股本的 20.84%，并拥有 32.50% 的表决权。此外，华为哈勃投资和小米基金均持有好达电子 5% 以上的股份。

本次 IPO，好达电子计划发行不超过 2541.67 万股，募资 9.603993 亿元，所募资金将用于声表面波滤波器扩产建设、研发中心建设和补充流动资金 3 个项目。

▲好达电子股权结构

01. 复合增长率达 42%，单年营收超 3 亿

由招股书可知，好达电子 2018 年-2020 年营收复合增长率达到 41.82%，其增长主要受益于下游市场需求的增长、射频前端产业链国产替代趋势等。

好达电子 2018 年、2019 年和 2020 年营收分别为 1.65 亿元、2.06 亿元和 3.32 亿元。

净利润方面，好达电子 2018 年-2020 年净利润也实现了连续增长，分别为 2880.42 万元、2886.52 万元和 4680.35 万元。

▲好达电子 2018 年-2020 年营收及净利润变化

好达电子的主营业务按产品划分主要为滤波器、双工器谐振器及其他四类。其中，滤波器是好达电子的主要收入来源，2018 年-2020 年滤波器销售占总营收比例分别为 67.03%、72.07% 和 77.50%。

此外，2020 年好达电子的双工器、谐振器销售额和其他收入占比分别为 12.76%、4.68% 和 5.06%。

▲好达电子 2020 年各主营业务收入占比

从客户来讲，2019 年和 2020 年好达电子最大客户都是小米通讯技术有限公司，深圳市南盟电子有限公司和深圳市华凯科技开发有限公司则一直是好达电子报告期内的前五大客户。

好达电子的关联销售客户主要有小米、华为和华勤三家公司。

▲好达电子 20118 年-2020 年前五大客户

采购方面，好达电子主要的采购项目有晶圆、基座/基板、光刻胶、合金线、划片刀等。2020 年，晶圆和基座/基板项目的采购金额较大，一共占好达电子采购总额的 62.73%。

报告期内，迅科贸易、天通控股和盐城市振弘电子材料厂一直为好达电子的前五大供应商。

▲好达电子 20118 年-2020 年前五大供应商

02. 市占率不到 1%，技术正在追赶外国巨头厂商

从整个行业来看，好达电子的主要竞争对手有日本村田制作所、美国高通、日本太阳诱电、中国电科集团旗下科研所及公司、深圳麦捷科技、深圳信维通信和江苏卓胜微等企业。

全球声表面波滤波器市场主要被美日企业垄断，市场高度集中。法国市场研究公司 Yole 的数据显示，2018 年国外前五大声表面波滤波器厂商村田、高通、太阳诱电、思佳讯和威讯占据 95% 的市场份额。

尽管相较于外国头部厂商，好达电子在经营规模和市场份额上都有一定的差距。但据《科技日报》报道，好达电子实现了在被外国厂商“卡脖子”的手机滤波器领域的突破，一定程度上打破了外国巨头的垄断。截至 2020 年 12 月 31 日，公司拥有专利 19 项，其中发明专利 9 项。

在产品性能上，好达电子的声表面波滤波器已能够与国外领先厂商直接竞争，并在部分主流手机的射频前端中得到应用。招股书显示，好达电子具备声表面波射频芯片 CSP 封装技术，其 CSP 封装的滤波器、双工器尺寸能够达到 0.9mm×0.7mm、1.6mm×1.2mm，产品规格基本与国外领先厂商一致。

▲好达电子于主要竞争对手营收、产品和市占率对比

根据 Yole 发布的《SAW Filters Comparison 2020》，Yole 在对 2017 至 2019 年市场上在售的 130 种型号的主流智能手机进行拆机后，共拆解出 1395 个集成声表面波滤波器的组件，其中声表面波滤波器分别来自 10 家厂商，10 家厂商中只有好达电子系中国大陆地区的厂商。

报告期内，好达电子研发投入持续增长，2018 年-2020 年研发投入分别为 1298.94 万元、1999.54 万元及 4128.23 万元，占营收的比例分别为 7.86%、9.69% 及 12.42%。

截至 2020 年 12 月 31 日，好达电子研发人员数量为 57 人，占员工总数的比重为 13.19%，涉及声学、通信工程、电子工程、软件工程、材料工程等多个专业领域。该公司的核心技术人员有 3 人，分别为好达电子董事长刘平、董事王为标和研发部部长、研发中心主任陆增天。

其中，刘平为本科学历，在 1982 年-1991 年于无锡市无线电元件二厂工作，之后他历任无锡市江南电子器件有限公司副总经理、无锡市文华电子有限公司执行董事。1999 年，刘平任好达有限总经理、董事长，2020 年任好达电子董事长。

▲好达电子董事长刘平

王为标 2005 年获南京大学声学博士学位，之后于南京大学博士后工作站从事科研工作。2007 年，王为标任好达有限研发总监，此后在中国电子科技集团第五十五研究所、华为等任工程师。2016 年至 2020 年，王为标历任好达有限研发总监、董事；2020 年至今任好达电子研发总监、副总经理、董事。

陆增天为硕士研究生学历，自 2014 年开始在好达有限研发部门任研发工程师、研发部副部长、部长等职位。2020 年，陆增天历任好达电子研发部部长、研发中心主任。

03. 小米、华为持股超 5%，与村田制作所有诉讼纠纷

好达电子的控股股东为好达投资，该公司通过直接持有好达电子及共进同达股份，合计持有好达电子 2076.77 万股股份，占公司总股本的 27.24%。

刘平通过持有好达投资、共进同达股份，合计持有好达电子 1588.83 万股股份，占其总股本的 20.84%，并且刘平拥有好达电子 32.50% 的表决权，为好达电子实际控制人。

其余持有好达电子 5% 以上的股东还有刘博、共进同达、黄辉、小米基金、哈勃投资和上海奥勤信息科技有限公司，其持有好达电子股份比例分别为 11.34%、7.07%、5.52%、5.30%、5.30%、7.68%。其中上海奥勤信息科技有限公司通过摩勤智能、宽联投资分别持有 3.84% 的好达电子股份，也是手机代工厂商华勤技术股份有限公司的控股股东。

▲好达电子股东名单

此外，据招股书披露，今年 1 月 8 日，村田制作所已向福州市中级人民法院递交两份《起诉状》，认为好达电子的三种型号滤波器造成了侵权行为，请求法院判令好达电子停止侵权行为并合计赔偿 60 万元。村田制作所还希望保留根据后续在诉讼中获得的证据以及侵权延续造成的损失而向好达电子主张侵权赔偿金的权利。

目前上述案件已立案，但尚未开庭。好达电子已提起管辖权异议程序并对村田的涉案专利提出无效宣告的请求。

04. 结语：好达电子上市成功，或可提升其技术实力

射频前端作为智能手机等产品中的重要组件，其绝大部分市场份额被外国巨头所占据。好达电子作为中国少数声表面波滤波器性能可以与外国厂商相匹配的厂商，如果能够上市成功，对实现国产替代具有一定的积极意义。

但是，目前好达电子的专利技术数量相对较少，研发人员人数占员工总数的比例相对行业内其他企业也并不占优势。如果好达电子能够成功上市，其研发中心的完成或许将改善这一局面。

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