透视阿里巴巴财报：战略投资亏了百亿，张勇称平台互通“会是多赢”

昨晚，阿里巴巴发布新财年的首份财报。

整体来看，阿里各项核心数据较为平稳，但仍处于监管过渡期，相关业务和财务数据仍会受影响。财报发布后，因营收不及市场预期，阿里巴巴美股收跌 1.35%。

在多个业务同比增长之外，阿里本次财报有几个关键的信息点：阿里整体营收低于市场预期、季度净利润下降；淘特年度活跃消费者超过 1.9 亿，下沉市场策略成效性显著；创新业务投资处亏损状态，未来将持续投入；阿里云业务营收未来将受在线教育行业整改影响；蚂蚁集团净利润环比下降。

在随后的分析师电话会议上，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇表示，阿里巴巴今年增量投资的重点将放在长期价值的创造。

对于此前网传“阿里巴巴和腾讯考虑互相开放生态系统”的消息，张勇表示，“平台之间的大循环能产生的社会价值，一定远远大过在单一平台内的小循环。”

监管过渡期：整体营收低于预期

根据阿里巴巴 2022 财年第一季度财报（阿里财年与自然年不同步，从每年的 4 月 1 日开始，至第二年的 3 月 31 日结束），周期内营收为 2057.40 亿元（约合 318.65 亿美元），同比增长 34%。

若不考虑合并高鑫零售的影响，营收为 1873.06 亿元（约合 290.10 亿美元），同比增长 22%。

净利润为 428.35 亿元（约合 66.34 亿美元），去年同期 475.91 亿元，同比下降 5%。不按美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为 434.41 亿元（约合 67.28 亿美元），同比增长 10%，主要由于权益法核算的投资收益增加。

上一季度，因为受反垄断处罚影响，阿里巴巴迎上市以来首次季度亏损，这一季度扭亏为盈。不过，反垄断影响仍在持续，本季度阿里巴巴非公认会计准则自由现金流为 206.83 亿元，较 2020 年同期减少 43%，主要是由于 91.14 亿元用于缴纳部分反垄断罚款，以及对关键策略领域及增长业务的投入导致盈利下降。

反垄断背景下，阿里今年已多次降低平台商家的入驻门槛和经营成本。在 2021 财年结束时，阿里巴巴集团曾宣布，“计划将 2022 财年所有增量利润及额外资本用于支持平台商家，以及投资于新业务和关键战略领域。”

此外，财报显示，今年 1-3 月，阿里巴巴集团从蚂蚁集团获得的投资收益为 44.94 亿元，比 2020 年四季度的 71.82 亿元环比下降，反映了蚂蚁集团今年一季度净利润的下滑。分析师表示，这主要是受季节性因素和落实整改措施影响。

去年 11 月初蚂蚁集团上市暂缓，并在 12 月底成立整改工作组，开始制定整改方案和工作时间表。今年 4 月 12 日，蚂蚁集团发布公告表示，在金融管理部门的指导下，全面对标监管要求，已完成整改方案的研究和制定工作。

目前阿里巴巴持有蚂蚁集团 33% 的股份。因此，可以粗略估算出蚂蚁集团在 1 月-3 月的净利润为 136 亿元，相比起 2020 年第四季度的 217.6 亿元，环比下降了 33%。

整改牵连：在线教育将影响云业务营收？

从营收构成来看，阿里的收入来源主要是核心电商；云计算；数字传媒和娱乐；创新战略和其他营收几个方面。其中核心电商包括了中国零售市场（淘宝，天猫，淘宝特价版）、新零售（盒马、淘鲜达、高鑫零售），本地生活服务（饿了么），菜鸟网络、国际零售（Lazada 和速卖通）。

相比较上一季度，各业务均有不同程度的增长。其中，菜鸟网络实现 50% 的收入增长，菜鸟裹裹订单量同比增长 63%；优酷、阿里影业和其他娱乐业务收入的增长带来数字媒体及娱乐业务营收同比增长 15%。

核心电商板块，本季度，阿里巴巴生态体系全球年度活跃消费者为 11.8 亿，较上一季度增加 4500 万，其中中国市场消费者占到 77.3%，为 9.12 亿，海外市场消费者占比 22.7%。相比较上一季度 78.8%、21.2% 的比例，国内市场消费者占比提升。目前阿里生态体系内年度活跃的消费者，占了中国总人口的 63.1%。

过去的一季度，电商市场经历了“618 大促”，由于平台付费会员数的增加和付费会员平均收入的上升，阿里的核心电商业务均有不同幅度的增长。

云业务方面，本季度营收 160.5 亿元，低于市场预估的 169.8 亿元。虽然阿里云已连续第三个季度实现盈利，经调整 EBITA 利润扩大至 3.4 亿元，但增速有所放缓，且在接下来的一个季度，营收也会受到外部环境的影响。

在财报电话会议上，阿里巴巴方面表示，云服务失去大客户的影响会持续到财年结束，直到其国际业务完全脱离阿里云。此外，在线教育的行业整改也会影响到阿里云的营收。

创新瓶颈：季度战略投资亏损 139 亿元

在财报电话会议上，阿里巴巴方面表示，本季度战略投资亏损 139 亿元，主要用于社区团购、淘宝特价版、本地生活服务和 Lazada 等业务。财报显示，阿里巴巴本季度经营利润同比减少了 11%。

不过，即使亏损，阿里对于社区商业平台、淘特和本地生活服务等新业务的投入力度并未减少。主要是由于阿里在用户增长和创新业务发展方面的压力巨大：一方面，用户数被拼多多追赶，急需要突破增长瓶颈；另一方面，在社区团购等创新业务上，几大电商平台、互联网企业等都在比拼下一个增长点。

阿里的目标是通过多赛道多引擎驱动多元化布局，来支撑增长，但是过程却是困难的，即受变化多端的大环境影响，也与集团内部创新能力关联。

社区团购方面，今年 7 月，早期的社区团购参与者同程生活、食享会因经营不善等原因申请破产或陷入人去楼空、员工工资被拖欠的危局。

另一家电商巨头拼多多的社区团购业务也在持续投入中，且尚未看到对业务的贡献。诸多影响下，市场对社区团购信心锐减。未来，阿里在社区团购上可能还将继续烧钱投入。

对于阿里、拼多多、京东等电商性质的企业来说，社区团购是对拼多多现有业务的有效补充，但短期内仍面临来自供应链和仓储物流的压力与考验，未来能否成为公司业绩增长的动力，可能还是未知数。

创新业务方面，在下沉市场的开拓上，阿里已初见成效。在阿里消费者 App 的矩阵当中，淘特（淘宝特价版）承担的任务和目标就是为阿里巴巴的消费生态带来增量的新用户，特别是下沉市场的新用户，同时满足对于性价比有要求的用户的需求。

根据财报数据，淘特截至 6 月 30 日的年度活跃消费者超过 1.9 亿，占国内年度活跃消费者的 20.8%。

张勇在电话会议中表达了对该业务发展的认可，提到该策略的有效性，并表示正建设从制造到消费者的供应链，形成产业带直通消费者，农产品产地直通消费者的供应链，这是淘特的另一个目标。

对于今年的投资，张勇表示，补贴不可能为商家或消费者带来长期的价值，阿里巴巴今年增量投资的重点就是在于长期价值的创造。

阿里、腾讯互通在即？

上个月，外媒报道了一则阿里巴巴和腾讯考虑互相开放生态系统的消息，报道指出，阿里巴巴可能会将微信支付引入淘宝和天猫；而腾讯可能将允许阿里巴巴的电商信息在微信分享，或者允许微信用户通过小程序使用阿里巴巴的一些服务。

消息一出，一起市场一众猜测和讨论，但阿里和腾讯方面却缄口不言，既没否认，也没承认。不顾，在昨晚的阿里巴巴财报电话会议上，张勇的发言释放出了积极的信号。

张勇表示，平台间如果能够互联互通，肯定会带来新的改革红利，结果会是多赢。对中小企业，解除外链屏蔽能降低流量费用，有利于降低经营成本，带来更好的经营便利；对消费者而言，则有助于提升生活便利度。“平台之间的大循环能产生的社会价值，一定远远大过在单一平台内的小循环。”

此外，张勇还特别提到，“我们注意到，最近工信部启动了互联网行业专项整治行动，其中重点整治问题包括恶意屏蔽网址链接和干扰其他企业产品或服务运行等问题。我们觉得非常必要。我们将按照政府要求，与其他平台一起面向未来，相向而行。”

要知道，一直以来，淘宝天猫的商品链接在微信好友、微信群、朋友圈中是被屏蔽分享的，朋友间分享好物，只能通过复制一串“火星文”，再打开淘宝，繁琐程度极大影响了用户体验。不止淘宝天猫，用户也苦微信屏蔽久矣。

至于互通之后，阿里腾讯来说谁更占便宜，可能就要看具体的互通内容了。

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