市值日涨超 1000 亿元，中国电信 A 股上市

8 月 20 日报道，今天，中国通讯巨头中国电信股份有限公司（以下简称“中国电信”）以发行价人民币每股 4.53 元在 A 股上市。

最新报告显示，若中国电信全额行使本次 A 股发行的超额配售选择权，中国电信将发行 11,955,555,267 股股票，本次发行募集资金净额达到 537.27 亿元。

今日中国电信的股价涨势喜人，开盘时股价为每股 4.79 元，最高时达到每股 6.52 元。随后中国电信的股价有所回落，截至今日收盘时间，中国电信的 A 股最新股价为每股 6.11 元，较开盘价的涨幅为 34.88%。目前，中国电信的总市值达到 5580 亿元。

▲ 截至今日收盘时，中国电信股价示意图

根据中国电信最新发布的公告显示，华为、哔哩哔哩、国网英大等多家公司都成为了中国电信的战略投资者，认领了中国电信一定份额的股数。

▲ 中国电信战略配售结果（来源：上交所官网）

中国电信成立于 2002 年 9 月 10 日。2002 年 11 月 14 日，中国电信在纽约证交所挂牌上市，代号为“CHA”。2002 年 11 月 15 日，中国电信在香港 H 股上市，代号为“00728.HK”。由于受到美国新政影响，2021 年 1 月，中国电信从美国存托股份退市，并于今年 3 月正式宣布启动 A 股上市流程，其股份代号为“601728.SH”。迄今为止，中国电信成功实现了“A+H”两地上市。

根据中国电信 8 月 10 日发布的最新港股中期报告显示，中国电信的移动用户规模达到 3.62 亿户，净增用户数连续三年行业领先，其中 5G 套餐用户达到 1.31 亿户，渗透率达到 36.2%，位居行业第一。

▲ 中国电信香港 H 股中期业绩公告（来源：上交所官网）

不仅如此，中国电信的天翼云在全球运营商公有云 IaaS 排名中位列第一。中国电信还成为了全球第一大 NB-IoT 服务提供商，其连接的客户端数量超 9000 万。同时，中国电信也是国内最大的 IDC 服务提供商。

中国电信主营业务为涉及移动通信服务，固网及智慧家庭服务以及产业数字化等，其主要产品有天翼云业务、集约运营 IPTV 业务、物联网业务和智慧家庭业务等。

▲ 中国电信主营业务示意图（来源：中国电信招股书）

在营收方面，中国电信总营收呈现上升趋势，其 2020 年总营收为 3899 亿元。

本次 IPO，中国电信将募资金将分别用于 5G 产业互联网建设项目、云网融合新型信息基础设施项目和科技创新研发项目项目上。

▲ 中国电信募资方向与使用安排（来源：中国电信招股书）

根据招股书显示，中国电信的股权结构较为集中，控股股东为电信集团，实际控制人为国务院国资委，其占有持有公司 5% 以上股份的主要股东分别为中国电信集团和广东广晟。其中，广东广晟背后的实际控制人为广东省人民政府。

▲ 中国电信股权结构图（来源：中国电信招股书）

01.三年营收达万亿元，中国电信主营以服务收入为主

从整体营收来看，中国电信的近三年的总营收略有波动，但净利润在保持每年逐步增长的趋势。

中国电信 2018-2020 年各期营收分别为 3899.39 亿元、3722 亿元、3749.29 亿元，三年总收入超过 1 万亿元。

净利润方面，中国电信净利润逐年小幅增长，在 2018 年-2020 年的净利润分别为 205.62 亿元、207.20 亿元、210.89 亿元。

▲ 中国电信 2018 年-2020 年营收及净利润变化

据最新一版的招股书显示，2021 年一季度，中国电信的营业收入为 1063.17 亿元，较上年同期增长 12.68%；净利润为 65.04 亿元，较上年同期增长 10.48%。

中国电信的主营产品有服务收入、移动通信服务、固网及智慧家庭服务、产业数字化、其他以及出售商品收入，主要面向个人（To C）、家庭（To H）和政企（To B/G）。

2020 年，中国电信服务收入合计为 3737.98 亿元，同比增长 4.5%，连续多年高于电信行业平均增幅。

▲ 中国电信 2018 年-2020 年各主营业务营收占比

具体到客户，中国电信 2018 年-2020 年前五大客户一直为电信集团、腾讯、阿里巴巴、中国移动、百度。中国电信前五名客户中，电信集团为中国电信控股股东，持股比例为 70.89%。

▲ 中国电信报告期内前五大客户（来源：中国电信招股书）

报告期内，中国电信的前五名供应商主要是电信集团、华为、中兴、中国铁塔、爱立信。其中，电信集团一直是中国电信最主要的供应商。华为以及爱立信连续三年为中国电信提供无线设备等服务。

▲ 中国电信报告期内前五大供应商（来源：中国电信招股书）

02.通信行业竞争加剧，5G 渗透率位行业第一

随着中国数字经济规模不断增长，传统行业边界被逐渐淡化，跨行业竞争也在不断加剧。由于中国电信的产品种类较为丰富，其既需要在电信运营商上面对美国 AT&T、日本 NTT 等国际巨头的竞争，也需要在云计算服务商上面对阿里云、腾讯云、华为云等国内企业的竞争。

▲ 通信行业竞争状况（来源：中国电信招股书）

根据前瞻产业研究院的统计，2019 年中国 IDC 市场规模达 1563 亿元人民币，中国电信 IDC 服务收入排名国内第一。

不仅如此，根据 IDC 咨询的统计，公司在全球运营商公有云 IaaS 行业中收入规模排名第一，在全国公有云 IaaS+PaaS 收入规模排名第四。另外，中国电信的 5G 用户数量还达到了 8650 万户，5G 渗透率位居行业第一。

而在毛利率方面，中国电信 2018 年、2019 年和 2020 年综合毛利率分别为 30.24%、30.43% 和 30.20%，其整体毛利率略高于同行业平均水平。

▲ 中国电信与行业其他厂商毛利率对比（来源：中国电信招股书）

但相比国内其他的通信公司相比，中国电信的宽带用户净增规模低于中国移动。此外尽管中国电信的天翼云在运营商领域处于领先地位，但和阿里云等云计算服务商相比，在收入规模上存在一定差距。

03.万人参与产品研发，中国电信建立开放实验室矩阵

2018 年-2020 年，中国电信研发投入分别为 27.78 亿元、41.96 亿元和 47.36 亿元，占营收比例分别为 0.74%、1.13% 和 1.21%。

根据招股书显示，截至 2020 年 12 月 31 日，中国电信研发人员共有 11967 人，占员工总数的 4.26%。

在这样的研发投入下，中国电信共拥有境内发明专利 3066 项、境外专利 13 项。

中国电信通过打造移动互联网系统与应用安全国家工程实验室、艾特实验室以及与三个省部级重点实验室和一个行业级实验室、量子通信实验室等，构成了开放实验室矩阵。

▲ 中国电信成立 5G 联合开放实验室

不仅如此，中国电信在云计算、云网融合、网络安全以及 AI 智慧交通等领域，与清华大学等高校、鹏城实验室等研究机构、华为公司等产业链合作伙伴展开技术合作。

自 2018 年以来，中国电信累计承担国家科技重大专项和国家重点研发计划项目 26 项，其中牵头项目 7 项，参与项目 19 项。

在疫情期间，中国电信还通过 5G 技术、云网融合、AI 等方面的优势，完成火神山、雷神山等医院 5G 网络和云平台建设，建成“云监工”视频直播平台，并搭建 5G 远程会诊平台，协助疫情防控。

04.结语：中国电信成为 A 股第五大 IPO

此次，中国电信的最高募资金净额可达到 538 亿元，超越此前中芯国际的 532.3 亿元募资金额。同时，中国电信也将成为 A 股史上募资额第五大 IPO。

受美国政策影响，中国电信于 2021 年 1 月在纽约所摘牌，历时 7 个月时间后，中国电信重新在 A 股上市。中国电信的迅速回归，也说明国内市场和政策对中国电信持有看好的态度。

同时，具有相同遭遇的中国移动也在加快自身重回 A 股的脚步，A 股即将聚齐中国通讯业的三大巨头。

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