揭秘苹果市值超 3 万亿美元的重要推手：巨额股票回购

北京时间 1 月 4 日消息，美国当地时间周一，苹果公司创造了一个新的里程碑，成为全球首家市值触及 3 万亿美元的公司，尽管收盘时没有守住。

▲ 苹果 CEO 库克

苹果股价的持续上涨证明了该公司资本回报计划的力量。过去几年，苹果一直是标准普尔 500 指数成份股中最大的回购者。截至去年 9 月的 2021 财年，苹果投入了 855 亿美元回购股票，花费 145 亿美元支付股息。苹果在股票回购上的支出超过了其他大量回购股票的公司，包括 Facebook 母公司 Meta、谷歌母公司 Alphabet、美国银行以及甲骨文。

股票回购的价值

股票回购能够减少市场上的股票供应，从而推高公司的股票价格，实际上以更高的股价把资金返还给投资者。此外，流通股的减少可以提高每股收益，后者是许多以价值为基础的投资者用来判断一只股票的指标。

苹果从 2012 年 3 月开始支付季度股息并回购股票。根据标普全球市场财智公司提供的数据，从那以后一直到去年夏天，苹果已经在股票回购上花费了超过 4670 亿美元。标普全球市场财智将苹果称之为股票回购的“典范”。

▲ 苹果市值的 3 万亿美元历程

实际上，自 2018 年 8 月苹果市值首次达到 1 万亿美元以来，其股价已经上涨了 252%，但市值只增长了大约 200%。这一差异是苹果回购计划的直接结果，该计划已把苹果的流通股数量从 2018 年 6 月底的约 194 亿股减少到目前的约 164 亿股。

由于苹果拥有庞大现金流，且愿意将这笔钱返还给投资者，投资者开始将其视为一种“安全资产”或优质交易。

“近期股价的上涨一定程度上可能反映出，对于一只表现与股市大体一致的股票，投资者预期它的需求相对稳定，现金流和资本回报持续强劲。”美银证券分析师瓦姆斯・莫汉 (Wamsi Mohan) 在 12 月的研报中称。

巨额资本回报可持续吗？

对于投资者来说，苹果庞大的现金流是他们相信该公司能够在增加员工，投资研发的同时，继续在股票回购上投入大量资金的原因之一。苹果的财报显示，其 2021 财年的现金储备达到 1040 亿美元，在业内领先。相比之下，同为科技巨头的微软和 Alphabet 在最近一个财年的现金流分别约为 770 亿美元和 650 亿美元。

而且，苹果创造自由现金流的能力也可以让他们继续执行资本回报计划，即使当它实现“净现金中性”目标时。苹果 CEO 蒂姆・库克 (Tim Cook) 曾表示，“净现金中性”意味着苹果的总现金规模与其总债务相当。

2017 年 12 月，根据一项允许苹果将大部分现金储备从海外转移回美国的新税法外，苹果表示它计划不再维持庞大的现金储备，逐渐将它们返还给投资者。

自那之后，苹果的回购步伐立刻加快，从 2017 财年的 330 亿美元增至 2018 财年的 730 亿美元。苹果 CFO 卢卡・梅斯特里 (Luca Maestri) 表示，截至去年 10 月，苹果拥有 660 亿美元的净现金，低于决定宣布时的大约 1630 亿美元净现金。

去年 11 月，伯恩斯坦分析师托尼・萨克纳吉 (Toni Sacconaghi) 预测，在不承担净债务的情况下，苹果能够继续回购 3% 至 4% 的已发行股票，一直到 2026 年。近几年，苹果通过借债来资助其资本回报计划，但这些支出被其现金储备所抵消。

苹果通常会在 4 月份公布第二季度财务业绩时向投资者更新股东回报计划。花旗分析师预计，苹果届时将宣布另外 900 亿美元股票回购，并将股息提高 10%。

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