不只是英伟达，高通博通等都曾有过收购梦碎的时刻

当地时间周一，英伟达在官网上宣布，他们和软银集团已同意终止收购 Arm 的交易，这一从宣布以来就备受关注、足以影响整个芯片行业的收购交易，终究以失败告终。

英伟达收购 Arm 的交易，是在 2020 年 9 月 13 日正式宣布的，当时英伟达和 Arm 的拥有者软银集团，达成了最终的收购协议，收购将以现金加股票的方式进行，包括 120 亿美元的现金，按当时英伟达的股票价格，交易价值高达 440 亿美元，按宣布失败时的价格则达到了 660 亿美元。

在 2020 年宣布达成收购协议时，英伟达方面是预计在获得相关监管机构的批准之后，在约 18 个月的时间里完成交易。但遗憾的是，这一半导体领域影响深远的交易，在面临英国、欧盟及美国监管机构的严格审查，众多竞争对手的反对之下，英伟达和软银在距离 18 个月的时限仅一个多月时宣布终止收购，放弃了收购交易。

英伟达终止收购 Arm 的交易，也击碎了英伟达联合创始人、CEO 黄仁勋，希望通过收购 Arm 来打造一家人工智能时代卓越公司的梦想。

英伟达联合创始人、CEO 黄仁勋

虽然英伟达收购 Arm 的交易，已经不太可能继续进行，但纵观近几年全球半导体领域的收购交易，英伟达并不是孤独的，高通和博通也曾有过大规模收购交易梦碎的时刻，博通失败的收购交易，初次出价就超过了 1000 亿美元，高通失败的那一起收购交易，规模也超过了 400 亿美元。

高通放弃 440 亿美元收购恩智浦

高通最近一次失败的大规模收购交易，是在 2016 年 10 月开始的，他们在当年 10 月向半导体厂商恩智浦发出了收购要约，两家公司当时也已经达成了收购协议，高通给出的收购价格是每股 110 美元，收购将以全现金的方式进行，若顺利收购，总价高达 380 亿美元。

随后高通又提高了收购报价，每股的收购价格由 110 美元提升到了 127.5 美元，收购总额也提升到了 440 亿美元。

在收购交易宣布之后，高通收购恩智浦的交易，也获得了多个监管机构的批准，但即便他们在 2018 年的 6 月和 7 月多次延长对恩智浦半导体的要约收购期限，但在最终协议到期时，高通的这一收购交易并未获得全部相关监管机构的批准。高通公司在当年的 7 月 26 日，也正式宣布终止收购恩智浦的交易，并根据此前达成的收购协议，向恩智浦支付 20 亿美元的收购终止费用。

博通撤回收购要约 放弃千亿美元收购高通

收购恩智浦的交易还在进行时，收购方高通也成了半导体厂商博通的收购目标，并且给出了超过 1000 亿美元的收购报价。

博通的 CEO 是在半导体领域有并购狂人之称的陈福阳，在进行多起成功的收购之后，陈福阳掌舵的博通，在 2017 年的 11 月 6 日，正式向高通发出收购要约，提议以每股 70 美元，总额 1050 亿美元的价格收购高通的全部流通股。

在当时发出的收购要约中，博通还同意高通继续以 380 亿美元的价格收购恩智浦半导体，并愿意承担收购之后 250 亿美元的债务，这样博通收购高通的全部花费，就将达到 1300 亿美元。

在博通发出收购要约一个周之后，高通 11 月 13 日正式作出了回应，高通董事会回绝了博通的收购提议。在第一次的报价被拒绝之后，博通在 2018 年的 2 月 5 日向高通发出了新的收购报价，将每股的收购报价由之前的 70 美元提高到了 82 美元，收购总额则由 1050 亿美元增加到了 1210 亿美元。3 天之后，博通给出的新的收购报价，也被高通董事会拒绝。

在推进收购高通事宜的同时，博通也对高通的董事会席位发起了挑战。在第一次的收购报价被拒绝之后约 3 周，博通公布了 11 位高通董事会提名人选，准备在次年 3 月高通年度股东大会上取代高通董事会中的 11 人，强势推进收购计划。在一周之后，博通向美国证券交易委员会提交了初步的代理文件，推举此前公布的 11 位高通董事会提名人选。在 2018 年 2 月 14 日与高通首次就收购事宜进行了会谈前一天，博通缩减了他们希望谋求的高通董事会席位，由全部 11 人缩减到了 6 个席位。

在博通致力于收购高通时，高通也在推进收购恩智浦的交易，由于高通将收购恩智浦半导体的报价由 380 亿美元提升至 440 亿美元，招致博通的不满，他们在 2018 年 2 月 21 日将收购高通的报价，由之前的每股 82 美元下调至 79 美元，收购总价则由 1210 亿美元下调至 1170 亿美元。

博通千亿美元收购高通的交易迎来变数，是在 2018 年的 2 月底，当时有国会议员致信美国财政部长，敦促办公机构设在财政部的外国投资委员会（CFIUS），在 3 月 6 日高通股东大会召开之前，对博通收购高通进行评估。而在原定的高通年度股东大会召开前两天，美国外国投资委员会要求高通将股东大会推迟 30 天，以便有充足的时间评估这一交易对美国国家安全所带来的潜在风险。

3 月 12 日，美国方面以国家安全问题为由，否决了博通收购高通的计划，同时否决了博通提名的高通董事会独立董事的参选资格，博通收购高通的计划也就此搁浅。

在收购高通的计划被美国方面否决两天之后，博通也发出了一份声明，宣布撤回向高通发出的收购要约，放弃收购高通的计划。博通收购高通的大梦，在持续 125 天之后，梦碎。

三笔失败的收购交易 有诸多相似之处

回顾高通收购恩智浦、博通收购高通、英伟达收购 Arm 这三笔未能成功的收购交易，其实有诸多相似之处。

首先，这三笔未能成功进行的大规模收购交易，主要是监管方面的挑战。高通收购恩智浦的交易，在多次延长收购期限之后，在协议到期依旧未能获得全部相关监管机构的批准，他们随后也因此而宣布放弃。博通收购高通的交易，则有美国外国投资委员会的介入，最后也是被美国方面以国家安全问题为由否决，轰轰烈烈的收购计划戛然而止。英伟达收购 Arm 的交易，自宣布以来就备受关注，英国、欧盟及美国的反垄断监管机构，都关注这一收购交易，英国反垄断监管机构率先开始调查，11 月份宣布开始进行第二阶段的调查，欧盟在去年 10 月份也正式宣布对收购交易展开调查，英国竞争和市场管理局负责人，在去年 11 月份还透露他们几乎每周与美国联邦贸易委员会讨论英伟达收购 Arm 交易，与欧盟也有交流，三方同时关注，挑战显而易见，最终英伟达和软银宣布终止，也是表示在监管方面面临重大挑战。

其次，在这三笔失败的收购交易中，收购方支付了“分手费”或提出了“分手费”。高通收购恩智浦的交易，两家公司在达成的收购协议中，就约定了有 20 亿美元收购终止费条款，在 2018 年的 7 月 26 日宣布终止收购交易时，高通方面也指出，执行收购交易的全资子公司，将向恩智浦支付 20 亿美元的费用。在收购 Arm 的交易中，英伟达与软银在达成的收购协议中，也有终止费，但金额低于高通收购恩智浦的交易，双方约定的是 12.5 亿美元。博通收购高通的交易，虽然是被美国否决，未支付“分手费”，但博通方面其实有提及，在提高收购报价时，博通也提高了收购交易失败的“分手”费用，只不过在收购交易被否决之前，双方未能就收购事宜达成协议。

再次，三笔失败的收购交易中，收购方宣布终止收购交易或宣布放弃收购。最先开始的高通收购恩智浦，也是最早终止的，收购协议期满后，高通在 2018 年的 7 月 26 日，就宣布终止收购交易，并支付相关的费用。博通收购高通的交易，虽然是被美国方面以国家安全问题为由否决而失败，但博通在两天之后，也发出了一份声明，宣布撤回收购要约，放弃收购高通的计划。英伟达收购 Arm 的交易，在推进了一年多之后，是因为面临严格的监管审查，而宣布终止的，英伟达在 2 月 7 日正式宣布与软银同意终止收购交易，并宣布先前协议签署时支付的 20 亿美元中，软银将保留 12.5 亿美元的终止费用。

第四，收购方都曾不遗余力推进收购事宜。这三笔半导体领域的大规模收购交易，虽然最终都以失败告终，但收购方一直在致力于完成收购交易。在高通收购恩智浦的交易中，为顺利推进收购，他们曾收购价格由每股 110 美元提升至 127.5 美元，总价也有 380 亿美元提升至 440 亿美元，还多次延长了收购要约期限，希望获得相关监管机构的批准。博通收购高通的交易，博通第一次的报价就达到了 1050 亿美元，还愿意承担高通收购恩智浦之后的债务，也曾将收购报价提至 1210 亿美元，并同高通就收购事宜进行了谈判，为推动收购，他们也曾缩减希望获得的高通董事会席位。英伟达收购 Arm 的交易，受到了英国、欧盟和美国监管机构的关注，为打消监管机构的疑虑，英伟达 CEO 黄仁勋，曾多次在公开场合就收购事宜表态，并表示在收购之后将维持 Arm 的开放授权模式，也曾表示不是非要收购 Arm 不可，但他们相帮 Arm 进入新市场。在美国联邦贸易委员会对收购交易有担忧之后，英伟达方面也曾和这一机构协商补救措施。

第五，在这三笔失败的交易中，两家被收购方的高层发生了变动。高通方面变动的是时任执行董事长保罗・雅各布斯，他是高通联合创始人欧文・雅各布斯的儿子，保罗・雅各布斯在 1989 年后进入高通公司，从技术研发人员做起，2005 年被任命为高通公司 CEO，并在 2009 接替卸任的父亲，开始担任董事长，在 2013 年任命史蒂夫・莫伦科夫为高通新一任 CEO 之后，保罗・雅各布斯 2014 年开始就只担任公司董事长，在面临博通的恶意收购期间，高通在 2018 年 3 月份任命一位独立董事出任董事长，免去了雅各布斯的执行董事长一职，而后来他通知董事会，计划将高通私有化，董事会也决定不提名其参选下一届董事，他也就此淡出了效力近 30 年的高通。

高通前 CEO、董事长保罗・雅各布斯

英伟达收购 Arm 的交易失败，Arm 的 CEO 也发生了变动。在英伟达宣布终止收购 Arm 之前，就曾有报道称，Arm 的 CEO 西蒙・希格斯 (Simon Segars) 已经辞职，将 CEO 的工作交给了 IP 产品部门总裁、Arm 执行委员会的成员雷内・哈斯 (Rene Haas)。而在英伟达宣布终止收购 Arm 的交易之后，Arm 也在官网宣布了 CEO 变更事宜，由雷内・哈斯接替西蒙・希格斯，任命立即生效，希格斯将以顾问的角色，支持 CEO 过渡。

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