马斯克唠硬嗑，市值没了 550 亿美元

作者｜王磊刘雅杰

编辑｜秦章勇

一份乏善可陈的财报，远不如马斯克立下的 Flag 吸引人。

特斯拉发布了一份平淡的财报，营收虽然创下最高纪录，但净利润却大跌 45%。而且交付成绩也不够亮眼。

财报发布后股价应声下跌，盘后价跌幅更大，截至发稿，一度超过 7%，按照 7857 亿美元的收盘市值计算，市值一夜蒸发超 550 亿美元（约合 4000 亿人民币）。

相比于财报，市场更关注马斯克在电话会上的发言，比如 Robotaxi 何时上路、FSD 在华落地情况、Optimus 人形机器人量产交付等方面的进度等，马斯克都释放出不少重磅消息。

他还放出烟雾弹，明年上半年就会发布新车。

整体来看，除了机器人量产还要等 2 年，自动驾驶业务最快今年年底就能看到成果，马斯克给全世界画的饼，到实现的时候了。

01、FSD 确切入华，人形机器人会大卖

自动驾驶仍然是特斯拉的重中之重，马斯克称“特斯拉绝大部分的价值在于自动驾驶”。

首先来看前不久跳票的 Robotaxi，马斯克确认，此前定于 8 月 8 日举行的 Robotaxi 发布会将推迟到今年 10 月 10 日发布，“最快年底、最迟明年就能投入使用”。

至于为什么放鸽子，是因为要对机器人出租车的前部进行重要设计更改，并且还需要时间“展示其他的东西”。

虽然说最迟明年，但首批 Robotaxi 何时能上路，还是要取决于 FSD 进化到了什么程度。

前不久，特斯拉已经开始推送 FSD V 12.5 新版本，改进了基于视觉的驾驶专注力监控功能，主要依靠眼动追踪软件来监控驾驶员的注意力，驾驶员戴墨镜也能用。

马斯克还在电话会上透露，特斯拉将在欧洲和中国申请监管批准以实施监督下的 FSD，预计在今年年底前获得批准，有几家主流 OEM 厂商现在想拿到特斯拉 FSD 的授权。

而且有意思的是，特斯拉还考虑向中国其他汽车制造商授权 FSD，不妨盲猜一下，哪家会首先用特斯拉的 FSD？

4680 电池成本降低

此前被传停产的 4680 电池也有了新进展。

马斯克表示，特斯拉二季度 4680 电池产能实现强劲增长，交付量相较于一季度增加了 51%，同时实现了成本的显著降低。

目前，配备 4680 电池的 Cybertruck 周产能在 1400 台以上，未来 4680 电池将逐渐实现年底设定的成本平价目标。

此外，特斯拉已经成功制造出首台利用干电极技术、在量产设备上装备的 Cybertruck。并计划在今年第四季度将干电极技术用于生产，如果顺利，此举将大幅降低电池成本。

Optimus 未来或比人多

作为一家科技公司，人形机器人 Optimus 也成为了特斯拉未来营收的新增长点。

2024 股东大会上，马斯克预测，未来人形机器人与人类的数量比将超越 1:1，甚至达到 2:1，年产量或高达 10 亿台。若特斯拉能占据 10% 的市场份额，单个机器人的成本预计控制在 1 万美元左右，以 2 万美元的售价推算，特斯拉每年有望实现 1 万亿美元的利润空间。

在这次电话会上，马斯克再次强调，第二代人形机器人 Optimus 对公司收入的贡献可能超过公司所有其他业务部门的总和。“我认为，在人形机器人方面，我们是唯一一家拥有所有要素的公司。”

目前，Optimus 已经在工厂中进行处理电池相关任务，预计 2025 年年底将有数千台 Optimus 在特斯拉工厂执行任务，2026 年将量产交付给外部客户。

在 AI 领域，马斯克认为，明年年底投产的 AI 5 芯片将使分布式算力，物理上看，未来的车辆将配备 AI 5 及以上版本的芯片，可能还会有数十亿个人形机器人，在车辆和机器人闲置时，这些芯片可提供惊人的推理计算量。

Ark Invest 公司预测，仅基于自动驾驶业务，特斯拉的估值就有潜力涨 10 倍，将超过 5 万亿美元；若再加上人形机器人业务，仅乐观情形下特斯拉就将有 20 万亿美元的市值，是当今大多数科技巨头的十倍。

廉价车型 2025 年上半年生产

特斯拉原有的电动汽车业务也在向前推进，其预计三季度的汽车产量将超过第二季度。

此外，Cybertruck 有望在今年年底实现盈利；4 月陷入停产传言的廉价车型预计将于 2025 年上半年开始生产，可以使用现有产线进行生产，最大化利用现有近 300 万辆的产能。

Roadster（特斯拉电动跑车）大部分的车辆工程设计已经完成，后续还会进行一些升级，预计将于明年正式投产。

赛博越野旅行车，第二季度可能成为美国细分市场最畅销的车型，产量环比增长 3 倍多，有望在 2024 年底实现盈利。

不过为了发展其他产品，2024 年特斯拉的汽车交付量增长率可能明显低于 2023 年的增长率。

02 、卖碳成了增收推手

接下来我们再看特斯拉的二季度财报。

总体来看，特斯拉在第二季度“干了不少事，但车没怎么赚钱”，也就是增收不增利，有点像打肿脸充胖子。

第二季度，特斯拉一共生产了 41.08 万台新车，同比下降 14%，而在交付方面，二季度 44.4 万台的成绩虽同比下降了 5%，但仍超出市场的预期，今年上半年，特斯拉在全球交付超过 83 万辆新车。

总营收为 255 亿美元（约合人民币 1855.1 亿元），创下了季度营收的新纪录，这个数据高于市场预期的 248 亿美元和去年同期的 249.27 亿美元，同比增长超过 2%。

单看这个数据，特斯拉的表现似乎还不错，突破新高超出市场预期，毕竟今年二季度卖出去的车更少了，业绩应该下滑才显得合理。

不过拆分细分数据后，不难发现，此次破纪录的总营收，出售碳积分（8.9 亿美元）也贡献了不少，而且特斯拉这个季度的“卖碳收入”同比翻了两倍多。

再看这份财报中的核心指标，汽车业务收入为 198.78 亿美元（约合人民币 1446.1 亿元），同比下降了 7%，去年同期为 212.68 亿美元，

另外，接近 199 亿美元的汽车收入看似比市场预期高了两亿，但主要是靠比市场预期高出一倍的监管积分收入带来的，而且碳积分收入还是纯利。

销量的下滑是导致卖车收入下滑的直接原因。

44.4 万台的交付成绩同比下降 5%，但比上一季度的 38.7 万辆相比则有所增长。为了保证销量，特斯拉在价格上下了不少功夫，比如通过降价、补贴租赁，免息的手段在美国和中国市场不断加大促销力度。

但特斯拉在保证第二季度销量的背后，是利润在滴血。

二季度，特斯拉经营利润 16.1 亿美元，同比减少 7.9 亿美元，下降了 33%，归属于股东的净利润仅为 14.78 亿美元，减少 12.3 亿美元，下滑幅度高达 45%。

大幅下跌的利润率，也让特斯拉的单车盈利降到了历史低点，具体来看，汽车板块的三大细分收入 —— 汽车销售、汽车租赁与监管积分，剔除“卖碳”积分的汽车业务毛利率已经跌到了 14.6%，远远低于市场预期 16.2%，环比也低了 1.7 个百分点。

不过，特斯拉第二季度整体毛利为 45.78 亿美元，同比增长 1%，毛利率为 18%，低于去年同期的 18.2%，但高于分析师预期的 17.4%

推算下来，现在特斯拉平均卖一台车的收入是 4.2 万美元左右，单车销售的毛利润也降到了历史最低，仅为 5800 美元左右。

显然，特斯拉在 6 月用贴息卖车的方式来刹住 4、5 月份销量大滑趋势，虽然季度销量超出了市场预期，但背后的代价并不低。

对于二季度盈利下滑的原因，特斯拉也做出了解释，除了汽车交付量减少且平均售价下降，还有来自 AI 项目的运营费用增加，以及重组的相关费用。

但是在第二季度，特斯拉还是有不少亮点，就是其储能业务，也是支撑特斯拉第二季度营收破新高的主力军。

其能源发电与储能业务的营收为 30.14 亿美元，与去年同期的 15.09 亿美元相比增长 100%，与上一季度的 16.35 亿美元相比也大幅增长。

二季度部署的储能产品 Megapack 和 Powerwall，总计达 9.4Gwh，创单季历史新高，基于此，能源发电与储能业务的营收和毛利由此也均创单季新高。

对于能源业务，特斯拉还提到，在加州的 Lathrop 储能工厂二季度产量创单季最高纪录，上海的超级工厂也将于明年一季度走向生产正轨。

AI 的热潮推动了各方对能源的需求上升，成了特斯拉能源业务破新高的主要原因。

此外，在现金流方面，特斯拉第二季度经营活动产生的现金流量为 36 亿美元（约合人民币 261.9 亿元），自由现金流为 13 亿美元（约合人民币 94.57 亿元），其中 AI 基础设施资本支出为 6 亿美元（约合人民币 43.65 亿元）。

同期，特斯拉的现金及投资总额增加了 39 亿美元（约合人民币 283.72 亿元），达到 307 亿美元（约合人民币 2233.39 亿元）。

电动车业绩疲软，已经成为共识，接下来就看马斯克怎么讲好 AI 的故事了。

本文来自微信公众号：微信公众号（ID：null），作者：王磊刘雅杰

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