大摩：微博用户增长不受其他短视频平台影响

摩根士丹利今日发布投资报告。报告称，微博2018年第二季度业绩均高出其预期和分析师平均预期。微博大客户和中小企业表现依旧强劲。虽然用户花费的时间转向短视频平台，微博的用户增长依然不受影响。

以下是报告全文：

2018年non-GAAP净利润较我们的预期高出4%。按照汇率调整之后，第三季度营收指引中值基本符合我们的预期。但我们仍然需要观察竞争格局。维持该股“增持”评级。

尽管汇率不利，但第二季度还是好于预期；第三季度指引符合预期：尽管计入2%的人民币贬值调整，微博2018年第二季度业绩符合预期，营收达到4.27亿元人民币（同比增长68%，环比增长22%），且较我们的预期和分析师预期均高出1%。Non-GAAP净利润为1.56亿美元（同比增长80%，环比增长39%），non-GAAP净利润率为37%，较分析师平均预期和我们的预期高出1%。月活跃用户环比增长2000万，达到4.31亿，移动端为93%（去年同期为92%）；日活跃用户/月活跃用户比例稳定在44%。微博2018年第三季度营收指引为4.65至4.75亿美元，对应同比增长45%至48%，按照不变汇率增长49%至52%，基本符合我们的预期。

大客户和中小企业表现依旧强劲：大客户仍然是主要的广告收入增长动力，同比增长91%，达到1.53亿美元，主要受到每客户平均收入50%的同比增长推动。来自阿里巴巴的广告营收继续保持三位数增长，同比增长137%，达到3100万美元。微博还在世界杯期间获得了较高的预算分配，而且与阿里巴巴共同推出了Uni-Marketing项目。中小企业广告营收实现48%的强劲同比增长，达到1.85亿美元。

2018年月活跃用户增长目标不变，利用多种渠道获取用户，并向中小城市渗透：微博重申15%至20%的同比月活跃用户增长目标，通过预装进一步渗透中小城市，还通过红包等社交互动激励措施开展推广。

通过战略调整在激烈竞争中各种保持增长：虽然用户花费的时间转向短视频平台，微博的用户增长依然不受影响。微博2018年投资增强用户参与度以及用户与关键意见领袖之间的互动性，这可以最终提升关键意见领袖对该平台的粘度。进一步改进广告算法和用户扩张，有可能继续帮助广告主提升投资回报，实现转化率的提升。

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