入美，“宁王”得“防一手”

原文标题：《“宁王”救福特》

2 月 17 日，“宁王”盘中杀跌 5%，500 亿元市值灰飞烟灭，市场一片哗然。

事后分析原因，无一例外，都指向了宁德时代与福特汽车合作在美国建设锂电池厂的协议突遭国家审查，以确保宁德时代的电池核心技术不会泄露。

目前，市场的担心已消除。审查只是正常程序，杀跌成为了一场虚惊。宁德时代的技术已申请专利，是公开的，在法律框架下享有知识产权保护。不过，此事件反过来也说明，市场十分看好宁德时代与福特的合作，对于宁德时代入美充满期待。

此事件中，另值得注意的是，中国竟然担心核心技术泄露到美国，这与此前美国动辄就在高科技领域对中国卡脖子，形成鲜明对比。可见，在动力电池领域，甚至电动汽车领域，中美地位已开始扭转。

有人将此次合作与燃油车时代福特对华“技术输出”进行了一番比较：1924 年，孙中山曾写信邀请福特汽车赴华发展汽车工业，但连回应都没得到；直到 1995 年，福特汽车才开启赴华征程，先后建立福特汽车有限公司和长安福特汽车有限公司，对华技术输出，以换取中国广阔的市场。

谁又曾想到，才过去 20 多年，我国竟然对福特开启技术输出，对宁德时代来说，也是一次成功的“技术换市场”行为。

过去的 2022 年，宁德时代国内市场份额有所下降，毛利也降低了。出海，能获得更大增长空间，不失为稳固行业地位的好方式。

此前，中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟就曾预言，2023 年，新能源汽车产业链出海进程将会按下快进键；而宁德时代与福特的合作，正是这一预言的最好例证。

本文围绕宁德时代与福特合作建厂这一事件，试图回答以下几个方面的问题：

1、宁德时代为什么要进军美国市场？

2、宁德时代曲线入美，是否凶多吉少？

3、于福特来说，与“宁王”的这次合作意味着什么？

1、执着出海

对于出海，宁德时代是执着的。

除了在德国和匈牙利建厂，在 2022 年年初的投资者大会上，曾毓群明确表示：“美国市场，宁德时代是一定要进去的。”

这是因为，目前，在动力电池领域，宁德时代虽依然是“王者”一般的存在，但是，其王冠已开始缓慢褪色。

首先，在国内市场，无论市占率，还是盈利能力，宁德时代都在缓慢地走下坡路。

刚刚过去的 2022 年，宁德时代装机量为 142.02GWh，依旧排名第一，但市占率却跌破了 50% 大关，为 48.2%，与 2021 年的 52% 相比，处于下跌状态。进入 2023 年，下跌趋势依旧，1 月份，市占率降至 44%。

就连乘联会秘书长崔东树，近期也在其个人公众号发布文章表示，宁德时代与比亚迪的差距在不断缩小之中。

面对比亚迪的崛起，以及国内动力电池产能的不断提升，宁德时代的盈利能力也受到了挤压。2019-2021 年以及 2022 年前三季度，宁德时代销售毛利率分别为 29.06%、27.76%、26.28%、18.95%，处于持续下滑的态势。

对于未来，很多专家都表示，动力电池将很快走向产能过剩状态。在 2 月 17 日举行的中国电动汽车百人会论坛专家媒体沟通会上，欧阳明高明确表示，今年国内锂离子电池出货量约 10 亿 kWh（约合 1000GWh），增长率将大幅下降。这意味着，宁德时代的市场份额、盈利能力还会继续缓慢走下坡路。

为保住市场份额，宁德时代近期向多家战略客户推行 “锂矿返利”方案，罕见地主动提出降价计划。与此同时，宁德时代也将目光瞄向了海外。

宁德时代连续 6 年夺得全球动力电池市场冠军，依靠的只是在中国国内市场的快速发展。而据市场调查机构 SNE Research 的调查结果，2022 年 1 至 9 月，除中国市场以外的全球电动汽车电池装车量排名中，韩国 LG 新能源名列第一，市场份额为 30.1%。宁德时代以 18.9% 的市场份额，占比第二，而且是与日本松下并列第二。这表明，在国外市场，宁德时代依然有较大增长空间。

动力电池在海外主要有两大市场，一是欧洲，一是北美。宁德时代在欧洲已扎根，德国图林根工厂和匈牙利德布勒森工厂就是例证。然而，美国市场上，宁德时代的份额明显不足，日韩电池制造商才是主角。

目前，美国动力电池市场已有快速增长的趋势。2022 年 8 月，美国宣布计划到 2030 年汽车电动化率达到 50％。2023 年 2 月，美国锂桥联盟 (Li-Bridge) 发布报告称，到 2030 年，美国对锂电池的需求预计将增长 6 倍以上，市场规模达到每年 550 亿美元。

因此，曾毓群喊出：“美国市场，宁德时代是一定要进去的。”

2、曲线入美

目前的美国市场，已不是宁德时代这样的中国企业想进就进的。因为美国的《通货膨胀削减法案》（IRA），对材料和关键矿物是由“受关注的外国实体”提取、加工或回收的动力电池，取消补贴，中国不少企业被堵在美国门外。

但是，宁德时代此次与福特的合作模式，是一种创新，可使宁德时代避开 IRA，曲线入美。

具体来说，此次合作建厂，由福特占有工厂 100% 股权，包括建筑和基础设施，宁德时代无需进行金融投资，堪称“一毛不拔”。但是，建成的工厂将由宁德时代运营，通过提供电池技术专利许可以及制造等，收取相关费用。

这种合作模式，一方面避开了 IRA 对中国企业的阻碍，又能使双方合作的新工厂根据 IRA 获得生产税收抵免。

对于宁德时代来说，这是一种“轻资产运营”的方式。而据麦肯锡的研究，以轻资产模式扩张，与以自有资本经营相比，可以获得更强的盈利能力，更快的速度与更持续的增长力。

尤其是宁德时代这种“知识产权为王型 ”的轻资产运营方式，更具竞争优势，因为其中的知识产权就是巴菲特推崇的“特许经营权”。2022 年底，宁德时代在投资者平台表示，已拥有授权及正在申请的国内外专利合计 7229 项，领先于其他电池企业。

依靠知识产权优势进行轻资产运营，就是典型“技术换市场”，使宁德时代能够快速、低成本地进入美国市场。此前的微软，就通过这种运营方式进入全世界各大市场，获得快速发展。

退一步说，即使未来美国营商环境变化，宁德时代的这种“轻资产运营”，也不用过多考虑沉没成本，有效规避风险。

不过，在此次合作中，关于宁德时代未来可能的风险，业内还有一些不同观点。

纵观历史，类似宁德时代这种外国技术大幅超越美国时，多会遭遇美方的 “打击”。上世纪 80 年代，日本半导体技术和产能超过美国时，美方施压就没断过。1987 年，美方还为此制造出著名的“东芝事件”，其中一个重要细节就是 —— 东芝集团内部的许多技术文件，被美方以调查为由带走。从此以后，东芝的半导体发展失速，在 2018 年，不得不将其芯片业务出售给美国并购公司贝恩资本，黯然退出芯片制造行业。

以史鉴今，与美国企业合作，宁德时代应“防一手”，即使以后合作加深，也不可 All in。此前炒得沸沸扬扬的台积电赴美事件中，台积电就“留了一手”，台媒报道，台积电赴美建设的是 5 nm 产能，而 3 nm 目前已在台量产。

3、拯救福特

此次合作，虽对宁德时代来说，是提升国际市场份额的重要方式，但对福特更为重要。从某种意义上说，这个合作，或将拯救福特。

2022 年，因为特斯拉等电动车企发起的猛烈攻势，在电动汽车市场上，福特已落后一大截。据市场研究公司 Motor Intelligence 统计，特斯拉在美国电动车市占率达 65%，而福特的市占率仅 7.6% 左右。

体现在财务报表上，就是福特在 2021 年还创造了超 179 亿美元的净利润，但在 2022 年，直接转入亏损，亏损额为近 20 亿美元。与之对比，特斯拉去年净利润则大增 50.6% 达到 125.8 亿美元。

进入 2023 年，福特的处境更加危险。因为在年初，特斯拉就在全球降价，掀起价格战。

此前，福特已经在加速电动化了，推出了多款纯电车型，却在年初的价格战中被特斯拉不断碾压。1 月，福特电动汽车在美销量 5247 辆，环比下降 32.9%。为提升未来的销量，福特不得不跟随降价，但是，这导致其单车利润下降。

降低成本，成为福特唯一选择。相较于燃油车，电动汽车中成本占比很高的是动力电池。广汽集团董事长曾庆洪 2022 年曾透露，动力电池成本占到电动汽车总成本的 60%，并且还在不断增长。因此，车企都在设法自建电池厂，在动力电池上降低成本，福特也不例外。

福特 CEO 吉姆・法利接受媒体采访时，就表示：“新工厂的电池将是生产成本最低的电池之一，将降低电动汽车的定价，汽车制造商的利润也因此更高。”

目前，北美动力电池市场已被日韩企业占据，福特此前也跟韩企合作建设电池厂。但是，这次福特为何选择与中国企业宁德时代合作？福特 CEO 吉姆・法利接受媒体采访时表示，对福特来说，宁德时代是唯一选择。

因为日韩电池企业多以三元锂电池为主要产品，从成本方面看，三元电池并不占优。磷酸铁锂电池的生产，可以轻松实现材料的稳定采购，成本可比三元锂电池降低两成。特斯拉的高毛利，磷酸铁锂电池功不可没。

为降低成本，福特也选择了磷酸铁锂电池，因此，要寻求一家生产磷酸铁锂电池的合作伙伴，且拥有核心技术，体量足够大。目前，纵观全球动力电池厂家，宁德时代无疑是最佳选择。

市场研究机构 SNE Research 公布的数据显示，2022 年全球动力电池装机量排行中，宁德时代的装机量达 191.6 GWh，市占率为 37%，连续第六年卫冕冠军。磷酸铁锂电池是中国电池制造商的支柱技术。2022 年全球磷酸铁锂电池的装机量，宁德时代也是全球第一。

据福特方面消息，未来，与宁德时代合建新工厂投产的磷酸铁锂电池，比福特采用的三元锂电池便宜 15%。

总之，宁德时代与福特的此次合作，打开了“宁王”入美的大门，破解了美国处心积虑设置的 IRA，使国人扬眉吐气，甚至还引起了韩企的“嫉妒”。韩国《中央日报》发文表示，与宁德时代与福特合作形成对比的是，福特已取消与韩企 SK On 在土耳其联合建造电池工厂的计划，因此对韩国电池企业的未来充满担忧。

展望未来，车百智库认为，此次宁德时代入美，或是未来中国新能源汽车产业链全面“杀入”美国的一个开端。

【全文参考】

• [1]《宁德时代：纠结中杀入美国》，虎嗅

• [2]《宁德时代与福特汽车协议将被审查》，券商中国

• [3]《从“锂矿返利”计划，看宁德时代的三重“小心思”》，中国汽车报

• [4]《宁德时代“入职”福特电池厂： 新能源江湖刀光剑影》，第一财经

• [5]《美国的“厚黑史”：从“东芝事件”到肢解阿尔斯通》，人民资讯

• [6]《外媒披露东芝芯片曾遭美国打压内幕》，参考消息

• [7]《化解“掏空台湾”疑虑？台积电“罕见大动作”将办 3 纳米量产典礼播》，海峡导报

本文来自微信公众号：车百智库 （ID：EV100_Plus），作者：陈重山

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